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永辉超市剥离云创、入股万达商管!秒增2.8亿投资收益!你怎么看

2018-12-16 09:03
作者:朱小嘉
来源: 东方财富网

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标签:谦受益 富乐通 晓园路

  12月4日晚,永辉超市连发多条公告,信息量巨大,这也预示着为了解决连年亏损的局面,公司或许正在进行一场较大规模的调整,公司过往的“四大板块”策略或已生变。受此影响,永辉超市5日股价开盘后飙升,之后有所回落,全天上涨2.86%,最新总市值为723亿。

  永辉超市“壮士断腕”剥离云创

  12月4日,永辉超市发布公告,以3.94亿元的价格将永辉云创科技有限公司20%的股权转让给公司股东张轩宁。本次转让后,张轩宁持有永辉云创股权由9.6%增至29.6%,成为永辉云创第一大股东。永辉超市对云创持股比例由46.6%降为26.6%,为永辉云创第二大股东。

  1)永辉云创:永辉超市新零售领域排头兵

  目前永辉超市的业务分云超、云创、云商、云金四个板块。

  其中,“云超”板块涉及红标店、绿标店,“云创”覆盖永辉生活店、超级物种、永辉生活app等业务,“云商”重组原有总部职能部门及事业部,“云金”即永辉金融业务。

图片来源:中信建投证券

  此次公告中的永辉云创科技有限公司,成立于2015年6月,由张轩宁一手打造。是永辉超市探索新零售领域的“排头兵”,最主要的两个项目是2015年开始的生鲜便利店永辉生活和今年1月开始的生鲜超市超级物种。另外,公司还有永辉私厨以及最新在福州测试的永辉生活卫星仓等多项业务。

  2) 有望确认2.84亿投资收益

  作为A股超市行业龙头,永辉超市2018年进入高速发展期。公司2018年三季报显示,永辉超市营收达到526.92亿,较去年同期实现21.67%的增长,然而归母净利润却下滑26.9%至10.18亿元。

  而永辉云创成立至今一直在快速发展,2017年和2018年前三季度分别实现营收5.66、14.78亿元,但亏损额分别为2.67 、6.17亿元,拖累了永辉超市整体业绩表现。此外永辉云超业务还在不断规模扩张,双业务齐头并进严重考验永辉的资金链。

  此次股权转让调整永辉云创股权,无疑可以缓解公司短期业绩压力。

  根据公告,永辉云创科技有限公司及其控股子公司将不再纳入永辉超市股份有限公司并表范围。这也相当于将永辉云创剥离出了上市公司体系,不再在上市公司体系中并表,成为独立发展的业务公司。

  从会计方法看,交易完成后,永辉超市的单体报表上对永辉云创的长期股权投资由成本法转为权益法。经公司初步计算,该交易将在合并报表层面确认2.84亿投资收益(处置20%股权取得投资收益1.22亿+剩余26.6%股权按公允价值重新计量确认投资收益1.62亿)。

  国泰君安表示,此次交易有利于提高永辉云创资源整合和战略决策的灵活性、更好地把握市场机遇。预计创新业态仍需较长培育时间,公司推动云创业务出表培育,重新聚焦云超主业,一二集群合并后云超有望再度发力。

  公司目前无实际控制人

  同日,公司发布公告称,张轩松先生和张轩宁先生签署协议解除一致行动人,董事会设轮值董事长。

  这意味着,永辉超市的创始人张氏兄弟首次结束了长达8年的一致行动关系。业内认为,这次解除一致行动似乎彰示张氏兄弟对公司战略走向的分歧从此公开化。

  有市场人士表示,“兄弟俩在公司经营层面上的分歧一直都存在,此前在一致行动协议之下,两人说话只有一个人是算数的。而解除一致行动之后,两人便可以自说自话,最终交由董事会投票表决。以前张轩松主管战略,张轩宁具体抓业务,从新的董事成员提名看,再加上张轩宁增持永辉云创综合来分析,未来张轩松对于永辉超市掌控力度将有所增强。”

  中信建投认为,原实控人张氏兄弟解除一致行动人关系主要系规避同业竞争,张氏兄弟在公司上市前承诺,不作为公司实控人在上市公司体外拥有同业竞争性资产。

  张轩松和张轩宁于12月4日签署协议解除一致行动人后,牛奶有限公司、张轩松、京东、张轩宁和林芝腾讯科技有限公司分别持有股份占比为19.99%、14.7%、11.43%、7.77%和5%。

  目前各大股东都没有形成对公司董事会的绝对控制。

  35亿入股万达商管

  12月4日,永辉超市还发布公告称,拟以35.31亿元,受让大连一方集团持有的万达商管1.5%的股份。此次交易作价对应万达商管过去三年平均 PE 仅 8.3倍,估值合理。

  业内认为,万达旗下优质物业资源丰富,运营能力强大,此次投资利于永辉超市锁定优质物业资源进行门店拓展。

  申万宏源指出,公司主业将持续推进在全国的超市门店扩张,随着公司进入新市场,优质商圈的优质物业呈稀缺态势,本次绑定国内知名商业物业业主万达商管,有利于公司优先锁定核心城市优质物业的租赁权益。

  永辉超市此次涉及到的投资资金规模较大,根据申万宏源预测,假设公司通过银行渠道筹集资金,优质民营企业资金成本约在6-7%,那么对财务费用影响约2.1-2.5亿元。

  值得关注的是,万达商管目前正在排队IPO的进程中,如果成功上市有望为永辉超市贡献投资收益。

(责任编辑:DF120)

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